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      陜西恒碩特鋼分享高壓鍋爐管螺紋鋼需求的超預期表現

      272 人參與  2020年07月01日 15:44  分類 : 客戶專題  評論

        高壓鍋爐管需求的超預期表現支撐鋼材價格偏強運行,但進入六月份后隨著梅雨季節到來鋼材需求下滑難以避免。當前螺紋鋼表觀需求回落至423.77萬噸/周,環比前一周下滑54.7萬噸,但同比仍增長31.96萬噸。建材成交方面,每日成交在25-30萬噸區間內徘徊,處于非常旺盛階段,按照現貨的成交而看,短期螺紋鋼表觀需求將維持在440萬噸附近的可能性較大。板材方面,隨著海外疫情逐步緩解,國內外熱卷需求恢復至正常水平,板材低產量下近期去庫速度也相對較快。

        月度數據來看,受疫情影響3月份房地產與基建投資增速均出現快速下滑,但4月份回暖趨勢較為明顯。1-4月,全國房屋新開工面積累計下滑18.4%,環比1-3月回暖8.8個百分點。全國房地產投資完成額下滑3.3%,環比1-3月回暖4.4個百分點。從數據上來看,4月份房地產投資回暖明顯,但與鋼材需求相關性較大的新開工面積仍有18.4%的下滑幅度,按此趨勢下若上半年新開工面積仍處于較大跌幅下,基本上全年地產開工難言樂觀。

        1-4月全國基礎設施建設投資下滑8.78%,環比1-3月回暖7.58個百分點。盡管從數據上看基建并沒有表現的特別強勢,但數據回暖需要時間,根據市場反饋實際基建表現明顯超預期。

      高壓鍋爐管螺紋鋼需求的超預期表現

        高壓鍋爐管鋼材庫存處于快速去化階段,但近期受各地降雨量增加影響去庫速度有所放緩。根據Mysteel調研數據,截至5月29日,螺紋鋼社會庫存802.73萬噸,周環比減少33.91萬噸,同比去年增加45.30%;螺紋鋼鋼廠庫存305.16萬噸,周環比增加4.15萬噸,同比去年增加44.50%;熱軋板卷社會庫存290.74萬噸,周環比減少8.61萬噸,同比去年增加41.63%,熱軋板卷鋼廠庫存104.79萬噸,比上周減少9.95萬噸,同比去年增加16.97%??傮w來看,5月份螺紋熱卷庫存去化速度均較快,但產量的壓力大幅增加疊加需求受雨季影響逐步走弱,短期庫存去化速度將逐步放緩。

        5月29日,高壓鍋爐管螺紋鋼基差為132元/噸,上?,F貨折算盤面價格為3710元/噸,期貨價格貼水幅度處于低水平;熱卷基差為68元/噸,上?,F貨價格為3610元/噸,基差處于歷年低位水平。價差而言,隨著鋼材盤面的大幅走強,10-01價差大幅走擴,短期仍有繼續上行空間。

        高壓鍋爐管螺紋鋼利潤維持在較高位置,長流程螺紋鋼毛利在430元/噸左右,實際生產利潤在300元/噸左右,熱卷相對較差,但也有200元左右的利潤。電弧爐利潤走勢較為動蕩,前期最多出現了近300元/噸的虧損,后由于廢鋼價格的大幅補跌,電爐利潤回升至100元/噸左右,當前持續在微利附近徘徊。整體鋼材生產利潤相對健康,鋼廠生產積極性較高。

        近期受鐵礦石價格快速上漲的影響,高壓鍋爐管鋼材盡管自身基本面缺乏上漲動力,但價格表現仍然較強。僅從鋼材自身基本面而言,我們認為這波鋼材價格上行屬于被動上漲,原因在于:一、鋼廠當前生產積極性較高,鐵礦石價格大幅上漲后使得廢鋼性價比較高,鋼廠廢鋼添加比例將繼續維持高位;二、需求在進入6月份后季節性走弱,當前產量高位疊加需求環比走弱,將使得本身較高的庫存去化難度逐步增加,后期去庫速度將逐步放緩。因此受此影響下,鋼材現貨不具備大幅上漲動力,盤面基差較小下也將面臨較強壓制。但鐵礦石的超預期表現打破了鋼材價格的運行邏輯,成為做空鋼材的最大風險。當前我們認為鐵礦石利多因素逐步消化后,鋼材將逐步回歸至自身基本面,價格也將呈現震蕩偏弱格局,但鐵礦石的高位將抬升我們做空鋼材的盈利水平及風險程度。


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