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      陕西恒硕特钢分享了解无缝管钢材的需求需要了解销售情况

      184 人参与  2020年09月18日 14:34  分类 : 客户专题  评论

        地产行业的当前收入和利润体现的是过去1-2年的销售情况,那落脚到无缝管钢材的需求,应该是要了解地产当前的销售情况。由于地产当期的销售回款是计入应收账款,我们可以通过当期应收账款,了解地产上半年销售情况。从年中数据看:首先,样本企业应收账款增速强劲,同比平均增速为49%,这可能与样本企业选的是头部企业有关;其次是增速比2019年下滑1.4个百分点,比去年同期下滑17个百分点。因一季度疫情影响,地产销售基本停滞,影响上半年地产销售下滑,这与上半年地产行业销售面积同比减少(-5.8%)的情况吻合。其中销售同环比表现较好的是金地集团和万科。

        地产负债率同比改善明显,经营稳健

        地产业通常有大量预收款,所以净负债率通常比资产负债率更能反映公司实际债务情况。净负债率=有息负债减去现金及现金等价物(包含受限制现金),然后除以整体股东权益。

        通过对地产行业2020上半年负债数据梳理,首先,地产行业是一个负债率偏高的行业,2020年年中,样本地产企业平均净负债率为98.4%,头部企业,行业真实负债率更高。其次负债率同比改善明显,环比微幅走差。2020年上半年比2019年同期下降17个百分点,比2019年上升8.6个百分点。说明地产与去年同期相比,债务去杠杆明显,但因疫情影响,政府宽松货币政策托底经济,流动性宽裕使得今年上半年地产的负债环比有所上升。其中负债改善较多的企业有万科和中南建设。

        流动比率是流动资产除以流动负债,反映企业的短期偿债能力,无缝管流动资产相对于流动负债的规模越大,就说明企业短期偿债能力越强。2020年年中样本地产企业平均流动比率是1.36,环比2019年下降0.01,比2019年同期下降0.06。流动比率整体呈下降态势,但下降幅度不大,头部企业经营稳健。其中流动比率高的是保利地产,流动比率持续改善的是万科。

      了解无缝管钢材的需求需要了解销售情况

        地产土地库存下降,拿地意愿不高

        房地产的土地库存决定了后期的钢材的需求量,所以梳理地产行业的土地库存有利于无缝管钢材需求变动的判断。下文中用地产企业存货占总资产比和拿地支出两个指标来观察地产的土地库存变动。两个指标侧重点不一样,存货可以了解地产的库存水平,但其包括已开发未结算、和待开发土地,不一定能直观了解企业待开发土地面积。而拿地支出是指企业的拿地费用,可以观察企业当期的补库情况,但需要注意的是由于土地地域分布差异,拿地面积多或高地价都会导致拿地支出增加。

        从样本地产公司存货占总资产的比例看,地产行业存货占总资产占比偏高,大部分在50%以上,2020年上半年样本企业存货占总资产比例为51%。其次,土地库存有所下降,样本企业环比2019年底下降3个百分点。

        除了看存货情况,还可以观察地产企业的拿地支出了解补库情况。拿地通常有两种形式,土地市场招拍挂和行业并购,这两种形式的现金流被分别计入了经营活动和投资活动相关的现金流支出。但是行业并购过程中所付出的资金从严格意义上也属于经营活动,特别是在目前行业集中度快速上升的过程中,通过并购来获取土地资源变成了一种越发重要的拿地形式,因此在研究地产公司拿地支出将经营活动和投资活动所产生的现金支出合并考虑。2020年上半年地产拿地意愿明显下滑,除了金科股份和华侨城拿地支出增加,其他8家都处于下降状态,样本企业与2019年同期相比下滑4%,与2019年底比下滑57%。这与周度成交面积持续下滑情况基本符。

        7月份以来,银行对地产信贷收紧,同时监管“三道红线”限制地产公司有息负债规模,使得地产公司纷纷减少支出,加快回笼资金,改善负债结构。这与地产行业当前销售和竣工数据上行,新开工面积增速放缓趋势一致。

        样本企业融资成本下降

        房地产公司2020年上半年的融资成本环比下降,无缝管样本企业2020年上半年平均融资成本6.08%,环比2019年下降0.14个百分点。其中降幅明显的是金科股份,而绝对值水平最低的是招商蛇口、保利地产和金地集团。地产融资成本下降与2020年上半年实施的宽松货币政策结果一致。


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