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      陜西恒碩特鋼分享高壓鍋爐管等鋼鐵行業需求仍有改善動能

      223 人參與  2020年07月15日 16:03  分類 : 客戶專題  評論

        1、高壓鍋爐管需求仍有改善動能

        房地產:V型修復后重回緩慢下行周期

        疫情得到控制以后,房地產銷售快速好轉,1-5月份商品房銷售面積同比下降12.3%,降幅持續收窄。5月單月同比增長9.7%,高于疫情前水平,因疫情受到抑制的購房需求快速釋放。從投資、新開工面積、房企到位資金等數據看,主要指標也在逐漸恢復正常。

        目前我國信貸環境較為寬松,房貸利率處于低位,對房屋銷售形成支撐。但政策端堅持“房住不炒”,疫情對中低收入階層影響較大,三四線及以下城市銷售增長動能相對不足,預計下半年房屋銷售低位小幅增長可能性較大。

        從投資端看,房企仍有一定的拿地、新開工訴求,不過隨著竣工加快,房屋施工面積增速運行中樞逐漸下移??傮w上,房地產修復至一定程度后將重回緩慢下行周期,韌性依然較強。預計下半年房地產投資同比增長7%,全年同比增長4%,下半年新開工面積同比增長5%,全年增長1%。

        基建:高壓鍋爐管增速有望繼續回升

        由于經濟開局不利,中央通過基建逆周期托底力度明顯加碼,今年擬發行專項債從去年的2.15萬億提高到3.75萬億,財政赤字率提升至3.6%。另外還將發行1萬億抗疫特別國債,基建資金來源較為充足。從近幾個月發改委項目審批數,以及挖掘機、重卡銷量等數據看,基建開工明顯加快。

        未來政策方向是“兩新一重”,傳統基建實際占比依然較高,對鋼材需求支撐較強,預計下半年基建投資同比增長15%,全年同比增長8%。

        制造業:整體弱復蘇,結構分化延續

        疫情好轉后制造業也在同步修復,但恢復程度相對弱于基建和房地產,1-5月制造業投資累計同比仍下降14.8%,主要受出口下滑、企業高庫存等因素壓制。分行業來看,受益于基建的工程機械類表現亮眼,汽車、家電在相關政策刺激下也有明顯好轉,其他傳統行業仍較為疲弱。預計下半年制造業投資降幅會繼續收窄,結構性分化態勢延續,整體弱復蘇。

      高壓鍋爐管等鋼鐵行業需求仍有改善動能

        出口:下半年依然承壓

        1-5月份,我國累計出口高壓鍋爐管鋼材2500萬噸,同比下降14.1%。目前海外疫情仍在蔓延,但最壞的階段已經過去,考慮訂單到出口有3個月左右時間差,3季度鋼材出口依然疲弱,4季度將有所改善。由于國內鋼坯價格明顯偏高,1-5月累計進口鋼坯305.3萬噸,同比增長662.3%,下半年鋼坯進口沖擊將繼續加大??傮w上,以粗鋼來計算,我們預計下半年累計凈出口1900萬噸,同比下降15%,全年累計凈出口4200萬噸,同比下降20%。

        2、供應維持相對高位

        置換產能釋放,總產能小幅增長

        統計的247家鋼廠鐵水產量及產能利用率計算,目前全國高爐粗鋼產能約為11.25億噸,電爐產能約為1.65億噸,粗鋼總產能12.9億噸左右。近年來政策上嚴控新增產能,鋼廠增產主要通過升級設備和產能置換來進行。產能置換名義上減量進行,但由于被置換產能成本高、效率低,產能實際上有一定增長。2020年下半年迎來置換產能投產高峰期,預計新增高爐產能2500萬噸,疊加電爐新增產能1500萬噸,粗鋼年化總產能增長2000萬噸。

        限產效果下降,產能利用率接近飽和

        隨著鋼廠環保設備基本達標,限產對供應的影響逐漸減弱,而今年政策上以穩經濟、保民生為主,限產也難以嚴格執行。因此,疫情過后高爐產能利用率持續攀升,供應相對偏高制約高壓鍋爐管鋼價上方空間,產業鏈利潤向上游轉移,噸鋼毛利將至較低水平。另一方面,我們也注意到目前高爐已經接近滿產,這意味著后期進一步提產空間有限,市場并不會出現類似2013-2015年的產能顯著過剩狀態。

        產量小幅增長,電爐邊際調節

        1-5月,我國生鐵產量3.56億噸,同比增長1.5%,粗鋼產量4.12億噸,同比增長1.9%。疫情沖擊下,產量仍能維持一定增長,除了經濟快速復蘇,庫存水平抬升也是主要原因。綜合考慮國內需求、進出口、庫存水平變動,我們預計下半年粗鋼產量增長2.5%,全年粗鋼產量增長2.2%至10.18億噸。

        從運行態勢上看,產量基本跟隨需求調整,且相對滯后,供需平衡主要靠邊際產能電爐來調節。如果以粗鋼產量-生鐵產量來大致估算,1-5月廢鋼消耗量同比下降19.8%,疫情對需求的沖擊造成廢鋼消耗量大幅下滑。我們預計下半年電爐毛利仍將在0軸附近波動,電爐成本對鋼價起到一定支撐。另外,隨著長短流程成本逐漸接近,未來需求如明顯不及預期,高爐成本也將面臨考驗。

        3、后市展望及策略

        預計下半年基建繼續好轉,地產修復至一定程度后重回緩慢下行周期,制造業整體弱復蘇,鋼材總需求仍有改善空間。供應端總產能小幅增長,環保約束減弱,開工率偏高制約鋼價上方空間,不過高成本、低毛利下鋼價下方支撐較強。

        總體上,我們認為高壓鍋爐管鋼材供需矛盾并不突出,以階段性錯配為主,現貨價格維持震蕩的可能性較大。期貨價格波動相對較大,受貼水修復驅動,單個合約從上市到交割運行中樞逐漸上移。目前10月合約已經基本平水,上方空間相對有限,如淡季供需惡化引發期現貨價格回調,把握遠月合約逢低做多機會,節奏上關注庫存走勢及升貼水幅度變化。


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